Francfort maintient le statu quo, et c’est déjà une décision
Le Conseil des gouverneurs n’a pas touché aux taux. Les marchés s’y attendaient. Les trésoreries belges, elles, regardent surtout la pente de la courbe.
La Banque centrale européenne a laissé ses taux inchangés à l’issue de la réunion de jeudi. Le taux de dépôt reste le point d’ancrage des conditions de crédit en zone euro. Lagarde a répété que toute baisse supplémentaire dépendra des données, pas du calendrier politique.
Pour les banques belges, la pause change peu le quotidien des dossiers hypothécaires déjà refinancés cet été. Elle change davantage le prix des nouvelles émissions d’État. L’OLO à dix ans évolue dans un corridor étroit depuis octobre; le Trésor n’a pas besoin d’un accident de communication à Francfort à six semaines d’une grosse adjudication.
Les économistes de la BNB, dans leur note interne dont plusieurs extraits circulent à Bruxelles, insistent sur un point simple: la désinflation est réelle, mais inégale. L’énergie n’aide plus autant qu’en 2024-2025. Les services, eux, baissent plus lentement. C’est ce second étage qui empêche la BCE de déclarer la victoire.
Inflation belge: 2,1% en octobre, le cœur reste plus haut
Statbel a confirmé un glissement annuel proche de la cible. L’indice santé, qui pilote l’indexation, ne suit pas exactement le même chemin.
Les prix à la consommation ont progressé de 2,1% sur un an en octobre, selon la lecture détaillée publiée vendredi. L’alimentation se tasse. L’électricité et le gaz pèsent moins qu’il y a deux hivers. En revanche, les services — horeca, assurances, loyers — restent le compartiment le plus collant.
Glissement annuel approximatif de l’inflation belge, de 2022 à octobre 2026. Lecture: Conjoncture, d’après Statbel.
Conséquence pratique: l’indexation automatique des salaires et des allocations continue de jouer, mais avec une amplitude plus raisonnable qu’au pic. Les fédérations d’employeurs y voient une accalmie. Les syndicats rappellent que le pouvoir d’achat de 2022-2023 n’est pas entièrement revenu, surtout pour les locataires en ville.
Budget 2027: la trajectoire européenne recadre le conclave
Bruxelles (la belge) doit montrer une correction crédible. Bruxelles (l’européenne) regarde le déficit et la charge d’intérêts, pas les communiqués.
Le gouvernement fédéral entre dans la dernière ligne droite du conclave. L’enjeu n’est plus seulement de «trouver des milliards»: il est de faire tenir une trajectoire que la Commission puisse lire sans lunettes roses. La charge d’intérêts a cessé d’être un détail de bas de page. Elle remonte dans les documents de la Cour des comptes comme un poste structurel.
Trois dossiers polluent la table. Un: le rythme des dépenses de santé. Deux: le rendement réel des mesures fiscales déjà votées, souvent plus lent que les fiches initiales. Trois: les entités fédérées, dont les propres contraintes budgétaires limitent la marge d’un deal «un pour tous».
Les investisseurs ne vendent pas la Belgique. Ils la comparent. Les Pays-Bas empruntent moins cher. La France emprunte plus cher. L’écart belge reste gérable tant que le récit budgétaire ne bascule pas vers l’improvisation de fin d’année.
Emploi: le marché reste tendu, les faillites aussi
L’ONEM et l’ONSS décrivent le même paradoxe depuis des mois. D’un côté, plusieurs métiers — construction, soins, ICT, transports — peinent à recruter. De l’autre, les radiations et les faillites de petites sociétés de services restent élevées, surtout en Flandre orientale, à Bruxelles et dans le Hainaut.
Ce n’est pas une récession classique. C’est un tri. Les entreprises qui ont pu répercuter les coûts tiennent. Celles qui vivaient d’un crédit bon marché et d’un carnet 2021-2022 s’arrêtent. Graydon et les greffes le montrent sans lyrisme: plus de dossiers, moins de surprise.
BEL 20: les banques pèsent, l’industrie attend la demande allemande
La Bourse de Bruxelles a cédé un peu de terrain cette semaine. Les financières, encore aidées par des marges d’intérêt confortables, absorbent une partie du choc. L’industrie et la chimie regardent surtout la commande allemande — et elle ne redémarre pas assez vite pour justifier un re-rating.
Le gaz TTF autour de 33 euros le MWh n’est plus un cauchemar. Ce n’est pas non plus un cadeau. Pour un verre, une serre ou un four industriel, la facture reste un paramètre de prix, pas un souvenir de crise.
Ook in het Nederlands
De inflatie in België zakt richting de 2 procent, maar diensten blijven dur. De ECB laat de rente ongemoeid: goed voor de rust op de obligatiemarkt, minder een cadeau voor wie nog een nieuwe hypotheek zoekt. In de Wetstraat verschuift het debat naar de begroting 2027 en de rente op de staatsschuld.
Op de arbeidsmarkt blijft hetzelfde paradox: knelpuntberoepen versus een stijging van faillissementen bij kleine dienstverleners. Dat is geen klassieke recessie, wel een selectie.